《港湾生意不雅察》施子夫

9月13日，爱维艾夫病院处理集团有限公司(以下简称，爱维艾夫)第二次递表港交所，保荐机构为中信证券。

爱维艾夫的第一次递表发生在2023年12月，后因递表府上失效而告终。一年不到的时辰公司已二递表，足以可见上市之心的急迫性。天眼查流露，爱维艾夫的国内运营主体为深圳爱维艾夫病院处理集团有限公司。

01

增收不增利显耀

爱维艾夫是一家中国援救生殖工夫(ART)及援救劳动提供商。放弃2024年6月30日，爱维艾夫已诊疗10万多名患者，进行6.5万多个IVF周期，完成7.8万次胚胎移植(包括鲜胚移植及冻胚移植)。

数据指出，中国不孕配偶数目由2021年的5580万增至2023年的5800万，并瞻望于2026年增至6090万，并进一步增至2030年的6740万。

爱维艾夫提供多种ART及援救劳动选拔，知足患者不同的需求。除旧例ART及援救劳动外，爱维艾夫还推出特定劳动神色，包括ART包干及援救劳动以及“头等舱”劳动。

典型的IVF诊疗历程包括IVF前诊疗阶段及IVF诊疗阶段。在IVF前诊疗阶段，患者领受初步接头，进行IVF前查抄，IVF诊疗阶段从女性患者进行戒指性促排卵初始，一般抓续7至14天，随后是胚胎推行室历程，该历程可能在3至6天内变动，直至完成胚胎移植。

从2021年-2023年以及2024年1-6月(以下简称，论述期内)，爱维艾夫提供ART劳动及援救医疗劳动的收入金额隔离为4.20亿元、4.07亿元、4.94亿元和2.50亿元。ART劳动包括ART诊疗、胚胎推行室运营。

2022年，爱维艾夫提供ART及援救劳动的收入同比下滑2.9%，下滑主要与IVF周期和每个IVF周期的平均支拨关系。在主营业务的影响下，当期爱维艾夫的总收入也出现一定波动、

论述期内，爱维艾夫已毕收入隔离为4.20亿、4.07亿、4.94亿和2.51亿元，已毕毛利隔离为1.93亿元、1.76亿元、2.20亿元和1.11亿元，毛利率隔离为45.9%、43.3%、44.4%和44.3%。

从净利润的角度看，爱维艾夫期内的净利润发扬欠佳，不仅出现二连降，2023年公司净利润水平还不足2021年同期。

论述期内，爱维艾夫的净利润隔离为9456.2万、6451.7万、6474.9万和3764.8万元，经调治净利润隔离为9456.2万元、6451.47万元、7953.1万元和3860.0万元，净利率隔离为22.5%、15.8%、13.1%和15.0%。三年六个月的时辰，爱维艾夫的净利率下滑7.5个百分点。

02

告捷率下滑，退款数目增多

阐发招股书流露，爱维艾夫主要通过在广东省、天津市及云南省的四家特准病院专注提供ART及援救劳动。四家病院隔离为广东省湛江久和病院、天津市天津爱维病院、广东省揭阳爱维艾夫病院及云南省昆明爱维艾夫病院。

而在四家病院中，爱维艾夫近半成的收入来自湛江久和病院，公司关于单一病院的依赖进程可见一斑。

据先容，湛江久和病院是爱维艾夫的首家病院，于2010年开业，并于2010年9月获取ART许可证。论述期内，爱维艾夫来自湛江久和病院的收入隔离为2.12亿元、2.14亿元、2.35亿元和1.18亿元，隔离占当期总收入的50.6%、52.6%、47.6%和46.9%。

公司方面也暗意，若湛江久和病院因当然灾害、负面宣传、监管行径或其他原因而中断运营，可能对公司的业务、运筹帷幄事迹及远景产生不对比例的不利影响。

在枢纽运营运筹帷幄方面，论述期内，湛江久和病院进行的IVF周期数隔离为3696、3638、3969和1745，每个IVF周期的平均支拨隔离为52304元、53602元、53597元和60354元，告捷率隔离为57.0%、55.7%、51.4%和49.9%，旧例IVF的告捷率隔离为58.4%、57.2%、53.1%和51.4%，ART劳动收入隔离为1.93亿元、1.95亿元、2.13亿元和1.05亿元。

《港湾生意不雅察》注释到，包括湛江久和病院在内，爱维艾夫旗下的天津爱维病院和昆明爱维艾夫病院，在告捷率方面也出现了不同进程的下滑。

论述期内，天津爱维病院的告捷率隔离为58.1%、55.2%、55.2%和54.8%，昆明爱维艾夫病院的告捷率隔离为56.6%、56.6%、53.6%和51.7%。

告捷率下滑带来的负面影响是爱维艾夫存在退款或潜在的退款纠纷。

论述期各期末，爱维艾夫的退款案例数隔离为66宗、108宗、150宗及66宗，隔离占同期ART包干及援救劳动案例总额的13.9%、14.5%、15.3%和15.7%，同期产生退款总额隔离为190万元、450万元、660万元和320万元。

爱维艾夫暗意，在产生的退款中，各期隔离有110万元、70万元、100万元和30万元已结清，其余款项由生意保障提供商结清。

其他事迹运筹帷幄方面，论述期各期末，爱维艾夫运筹帷幄算作所得现款净额隔离为9506.0万元、8798.8万元、1.32亿元和5673.1万元；现款及现款等价物隔离为7021.4万元、8135.9万元、1.89亿元和1.46亿元。

论述期各期末，爱维艾夫的职权陈诉率隔离为24.4%、11.7%、10.9%和5.8%，财富陈诉率隔离为13.2%、8.3%、8.3%和4.6%，三年半的时辰隔离下滑18.6、8.6个百分点。

天眼查流露，2020年8月12日，深圳爱维艾夫病院处理有限公司被深圳市福田区东说念主民法院列为被引申东说念主，引申见地金额5736元。

2021年，深圳市卫生健康委员会对深圳爱维艾配偶科病院进行罚金1千元。

2023年11月9日，天津爱维病院因价钱讹诈被天津市河东区阛阓监督处理局进行罚金5万元。同日，因发布违规医疗告白和侵害破钞者职权，天津爱维病院还被罚金3.1万元。

2024年8月21日，因告白违规孽为，湛江久和病院被湛江市坡头区阛阓监督处理局进行10万元的行政处罚，同期被责令住手发布违规医疗告白。

2024年9月24日，因占用、堵塞、阻滞疏散通说念、安全出口，天津爱维病院被处以罚金0.6万元。

03

曾谋求A股上市，2023年阛阓份额仅为1%

在选拔递表港交所之前，爱维艾夫还曾尝试过闯关A股。

2021年12月7日，深圳爱维艾夫与那时的换取机构及保荐机构缔结换取条约，以阐发中国证监会的律例提供换取及初步合规提出。该换取机构于2021年12月向中国证监会深圳监管局提交初步A股上市换取备案请求。

爱维艾夫暗意，研讨到合座阛阓气象及业务发展需求，公司自发暂停A股上市请求。2023年12月，深圳爱维艾夫除掉其A股上市换取备案请求。

不外从多个角度看，爱维艾夫闯关港交所能否告捷仍在不细目性要素。

阐发许可律例，爱维艾夫的业务运营需要领受关系部门的按时审查或查抄。惟有通过悉数查抄，方可保管ART许可证。因此，爱维艾夫必须取得、保管并时时重续病院的医疗执业许可证。

中国的医疗劳动行业(尤其是ART劳动行业)的竞争终点热烈。爱维艾夫的病院主要与运筹帷幄场地雷同地区的病院竞争。同期，部分公立病院领有更多的资深生殖大夫及医疗资源。

阐发弗若斯特沙利文的数据，前五大ART及援救劳动提供商占阛阓份额的约13.8%。

在2023年，阛阓前五名参与者中足彩看盘app推荐，爱维艾夫开展的IVF周期为7848，IVF阛阓份额仅为1.0%，排行第四。阛阓散播，爱维艾夫又该奈何与竞争者抢夺阛阓份额？(港湾财经出品)